隨著汽車金融公司融資租賃（回租）業務加碼，車企系融資租賃公司的業務空間正在被擠壓。

　　近日，浙江智慧普華融資租賃有限公司（以下簡稱“智慧普華”）發布2025年中報。根據中報，公司營業收入5.37億元，同比2024年中報減少9.03%；歸母凈利潤-1.57億元，同比2024年中報減少578.38%。同時，智慧普華上半年營業總成本同比增長6.1%至3.65億元。

　　根據財報，計提信用減值損失3.33億元、營業成本增加、信用減值或成為智慧普華虧損的主要原因。

　　《中國經營報》記者注意到，近年來，業務擴張也造成了智慧普華負債率逐年高企，公司也在通過多元融資補血強化營運能力。

　　對于智慧普華如何應對虧損以及高負債率問題，記者向浙江吉利控股集團有限公司（以下簡稱“吉利控股”）及智慧普華發送采訪函，截至發稿，對方未予回復。

　　智慧普華成立于2013年8月9日，注冊資本為10786萬美元。公司業務范圍包括融資租賃、租賃業務、租賃財產購買與處理等。公司股東包括吉利國際（香港）有限公司、浙江吉利汽車有限公司等多家知名企業。

　　天眼查顯示，智慧普華的控股股東為浙江眾尖投資有限公司（以下簡稱“眾尖投資”），持股52%。而眾尖投資最終由吉利控股實控。

　　智慧普華官網顯示，公司業務包括直租業務、回租業務、商用車業務、摩托車業務和對公業務。其中，2024年，智慧普華租賃摩托車二手車業務正式上線個城市試點。

　　從財報來看，智慧普華凈利潤下滑趨勢此前已有跡象。2023年，智慧普華凈利潤為3.05億元，同比減少28.99%。2024年，智慧普華凈利潤則為-5.82億元，同比減少290.48%。

　　此外，半年報中計提信用減值損失3.33億元，一定程度反映了公司融資租賃業務相關資產質量的下降。

　　公開信息顯示，隨著業務的擴增，近年來智慧普華司法糾紛規模也在擴大。天眼查顯示，智慧普華案由為“融資租賃合同糾紛”的案件就達2359件。同時，有部分案件即將開庭，涉及主體如廣州市潤達物流有限公司、福州福瑞新能源汽車有限公司、廣州弘翔物流有限公司、廣州市南悅汽車服務有限公司等。

　　一個案例可以折射相關融資租賃業務租金欠款追討的情況。2025年5月，四川省儀隴縣人民法院發布的“成都某公司；張某追償權糾紛一審民事判決書”就提到了智慧普華的摩托車業務糾紛。裁判文書顯示，張某在某摩托車公司購買一輛摩托車，支付首付款10000元后，剩余39999元車款向智慧普華申請辦理了融資租賃，租賃期限24個月，租金總額46546.01元。合同采取售后回租模式，承租人將車輛轉賣給出租人，出租人取得車輛的實際所有權。但是，張某僅向智慧普華支付了部分租金，經原告公司及智慧普華多次催收未果。原告只能按與智慧普華《階段性擔保合同》代被告向智慧普華償還了余下租金21487.38元。

　　采訪中，多位法律人士對記者表示，從智慧普華存在的訴訟情況可以看出，其售后回租模式引發的訴訟情況較多，由于部分租金欠款不能追回，致使公司存在信用減值的情況。此外，在市場環境方面，2023年8月，新版《汽車金融公司管理辦法》施行之后，多家汽車金融公司已經先后推出了融資租賃（回租）業務，一定程度上擠占了車企系融資租賃公司的業務空間。

　　大公國際金融部趙子媛認為，預計2025年，融資租賃公司的資產質量整體保持穩定，租賃資產減值風險整體可控，但需關注部分融資租賃公司業務面臨收縮壓力，進而影響其盈利能力，且部分小型融資租賃公司資產質量面臨下行風險，撥備的相應增加將進一步削弱其盈利能力。

　　財報顯示，截至2025年6月，智慧普華總資產104.04億元，總負債91.49億元，其中有息債務88.25億元，資產負債率87.93%。2022—2024年，智慧普華的負債率分別為82.29%、83.58%和87.6%。

　　東方金誠研報顯示，2023 年，融資租賃公司資產負債率在 67.14%— 87.23%，均值為 80.37%。整體來看，金融租賃公司的資產負債率高于融資租賃公司。

　　《智慧普華2023年第一期資產支持票據募集說明書》中提到，由于業務經營的不斷擴張，公司資產規模和負債規模也隨之上升。聯合資信在《智慧普華2023年度第二期資產支持票據計劃2025年跟蹤評級報告》中也關注到，2024 年，智慧普華財務數據變化較大，需對資產質量后續表現保持關注。

　　與此同時，智慧普華則通過發行ABS來補充營運資本，支持新增業務投放。2021年，智慧普華發行“吉利控股集團智慧融資租賃1—6期資產支持專項計劃”，發行規模為100億元。2023年8月，智慧普華發行“智慧普華融資租賃星河1—6期資產支持專項計劃”，發行規模為60億元。同年，智慧普華還發布了2023年度第二期資產支持票據募集說明書，本期發行金額125180萬元，所募集的資金用途為補充營運資金。

　　2025年6月，智慧普華借勢“兩新”業務，發行了“智慧普華融資租賃星河6期資產支持專項計劃（兩新）”，發行規模13.7億元。

　　對于此次發行，智慧普華表示，旨在通過資產證券化方式盤活存量資產，為二手車市場提供更高效的金融支持，即通過創新金融工具賦能二手車市場，降低交易門檻，提高率。

　　對于如何化解高負債問題，記者向吉利控股及智慧普華發送采訪函，截至發稿，對方未予回復。

　　記者還注意到，智慧普華債券存量也較大。企業預警通顯示，截至2025年8月，智慧普華存量債券28筆，規模為57.2億元，其中，1年內到期的債券規模為16.67億元，1—3年內到期的債券規模為26.04億元。

　　公開資料顯示，吉利旗下金融子公司覆蓋廣泛業務，形成金融生態。吉利控股的金融版圖已涵蓋眾尖投資、吉致汽車金融有限公司（以下簡稱“吉致金融”）、智慧融資租賃、盛寶銀行集團、盛寶金融科技以及合眾財險等多個領域。吉致金融專注于為吉利、沃爾沃和領克三大汽車品牌的經銷商及客戶提供全面的金融解決方案。而智慧普華則主要開展汽車融資租賃及供應鏈金融服務。

　　2018年5月，吉致金融首次獲得申請發行ABS的資格，“18吉時代1”的發行總量為19.39億元。截至2025年6月，吉致金融資產負債率為85.24%，而2022—2024年的資產負債率為87.6%、86.4%、85.9%。AC米蘭官網